在2月21日，aei常驻人士desmond kachman，在经济指标总体上上健康运行的情况下，日前在美国华盛顿特区美国企业研究所（美国企业研究所，aei）内进行的一场竞选对话着实引人注目。哈佛大学肯尼迪学院教授carmen reinhart在讨论全球金融市场风险时对债务水平和杠杆贷款风险提出了警告。
lachman认为公司债务负债状况已经“破表（不在图表之列）”，这是由于信贷风险的错误定价导致的。即使政策制定者不得不对此进行干预，由于他们经常缺乏干预而使情况雪上加霜。
reinhart教授曾与kenneth rogoff合着了一场关于后金融危机历史的《这次不一样（这次是不同的》）》。他和经济学家都认为美国经济减少而不迫于眉睫。美国商业经济协会（全国商业经济协会）在1月30日至2月8日进行的一项调查显示，10％的协会成员预计可能在2019年出现，42％认为会在2020年，25％认为是2021年。
reinhart说，上次经济危机的余波仍然影响着全世界：“持续下行的前景是真实的且已经在上演，”她指出企业债务是一个风险点。
2月21日美国联邦存款保险公司（federal deposit insurance corp.，fdic）发布的“季度银行业概况”或许能反映一些市场情况。 2018年第四季度，美国受保机构的净收入减少接近创纪录的591亿美元。然而，fdic耶琳娜·麦克威廉姆斯（jelena mcwilliams）指出：“在低利率和竞争不断加剧的激烈的贷款环境下，一些机构甚至能达到收益率，但近期收益率曲线可能会给贷款和融资带来新的挑战。因此，银行必须对这些风险进行审慎管理，才能对这个经济周期提供足够的贷款支持。”
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影响稳定的因素
此类信号并非首例。近几个月来，监管机构和中央银行越来越坚持 要求人们注意收益率较高，通常 低于投资级别的杠杆贷款。
根据国际清算银行的数据，自金融危机以来，欧美未偿还的杠杆贷款和高收益债券总额增加了一倍，达到约 2.65万亿美元。
正如彭博社报告所述，在 美国联邦公开市场委员会 9月份的会议上，“一些官员表示 ，杠杆贷款的增长和宽松的标准构成了“可能对金融稳定构成风险 ”。
当时- 美国财政部首席风险官 兼 金融研究办公室代理董事 肯·费兰（ken phelan）在去年11月的ofr年度报告随附的信中写道，总体而言， 总体信贷风险是中等的，“ 由于杠杆贷款而产生的 风险有所缓和，消费者信贷带来的风险。”
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恶化的财政
ofr年度报告的正文更加详细：
“杠杆贷款的增长令人担忧 。。。随着杠杆贷款的增长，新发行贷款的信用质量也随之下降。 下降的迹象之一是轻质立约贷款的比例较高 [见图]。契约是对发债公司的限制，旨在增加还款的可能性。承保质量恶化的另一个迹象 是，在所有已发行的杠杆贷款中， 有一半以上的评级为b +或更低 （即高度投机性）。”
参加了2月12日aei小组讨论的参与者，就在离开财政部后，phelan指出，杠杆公司债务在近十年的时间里几乎翻了一番， 达到1.5万亿美元， 负债公司的数目已经增加到 1500家，从2012年的800个开始。
政府借贷 未能逃避费伦的批评：“我们没有可持续的方式来为债务融资。”
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货币因素
英格兰银行行长兼前金融稳定委员会马克·卡尼 （mark carney）在2月《金融时报》活动中发表的广泛的全球展望演讲中 指出，随着货币政策调整的 逆转，“五年后没有新的净发行自2012年以来，七国集团政府债务中，新政府借款超过央行购买量超过1万亿美元。”
卡尼继续说道：“可能更严重的是，全球势头的放缓可能也是贸易紧张局势加剧和政策不确定性加剧的产物 。。。如果所有预期的措施得以实施，美国平均关税将达到半个世纪以来的高水平。”
这位央行行长承认，“ 有些人开始怀疑，从2010年开始的全球扩张是否会开始结束 ”，然后就探讨了公司债务的话题：“尤其是在美国，这尤其令人担忧”，他指出即 “相对于收入，在美国和英国总企业债务已接近危机前的峰值，和高杠杆的公司在英国的份额超过金融危机前的水平“ ，尽管投资很温和增长。
卡尼说：“在全球范围内， 企业借款人的平均质量已大大恶化。” “在过去的十年中，低评级债券在全球公司债券市场中的份额已显着增加， bbb级债券目前约占市场的一半，而2007年仅为四分之一。”
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与次贷危机的比较
卡尼表示， 全球杠杆贷款市场在2018年21％的增长 是 高于美国的次级抵押贷款的速度 在运行到全球金融危机。“ 在2.3万亿$，”他说，“的杠杆贷款的股票是双在2007年次贷这一点。。。 现在有60％的杠杆贷款处于契约状态，并且大多数交易都具有相当大的ebitda“增加”。这些发展类似于美国次级抵押贷款的“无文件/无收入”的鼎盛时期。”
另一个相似之处是：“ 杠杆贷款的增长越来越受到证券化的驱动。”但是，卡尼总结道，“杠杆贷款的主要持有人通常可以承担风险”，而金融部门的核心则更具弹性：现在，大多数地区更可能是稳定器，而不是冲击的放大器。 监管使银行变得不那么复杂，而且更加集中。 它们给实体经济带来了更多的借贷，而彼此之间却减少了借贷。交易资产减少了一半，银行同业贷款减少了三分之一。”
他形容这是“一种判断，而不是一种保证”，即“ 全球经济增长很有可能终会围绕其新的适度趋势稳定下来 。。。世界处于微妙的平衡中。各地的生产力都很弱。 债务负担的可持续性取决于利率保持较低水平以及全球贸易保持开放状态。极端的政策不确定性打击了企业和消费者的信心。”
他回到了 次级抵押贷款领域 ，“直到2006年和2007年所写的那样，它们终还是不受控制地增长了”，其违约的可能性是几年前的两倍。从负责任的承销到鲁ck的承销，都是我们今天必须避免的。”
两名aei小组成员对美国更单方面的危机应对和管理持公开怀疑态度， 戴斯蒙德·拉赫曼（desmond lachman）表示，特朗普政府“已竭尽全力与我们需要应对的建立桥梁。速度至关重要。”
经济合作与发展组织经济与发展审查委员会前威廉·怀特（william white）表示：“ 我们在预防危机方面还没有成功。我们比以往任何时候都更需要危机管理。”
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