【研究报告内容摘要】
事件
2月11日,据财政部官网消息,财政部近期提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元,其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。加上此前提前下达的专项债务1万亿元,共提前下达2020年新增地方政府债务限额18480亿元。
点评
地方政府一般债是此次提前批债务下达的主要组成部分。从地方债券的发行特点看,地方政府一般债收支被列入一般公共预算管理,能够为地方财政提供更多资金空间。
着眼短期,疫情或是此次提前批一般债务限额下达的主要原因。在疫情的影响下,工业、建筑业复工受阻,服务业下游消费不足,企业面临较大的经营压力,中小民营企业固有的现金流短缺问题也存在加剧风险。为纾困中小企业的经营困局,近期各地方政府接连出台中小企业支持政策,多个省市通过延期纳税、降低公积金缴纳标准及给予补贴等方式为中小企业减负。此次提前批一般债额度下达,能够为中小企业扶持政策腾挪空间,缓解地方政府短期的资金压力。
地方政府专项债仍将是中长期的市场热点。从募集资金的用途看,地方政府一般债主要用于没有收益回报的公益性项目,并以一般地方财政收入作为还款来源。而专项债募集资金主要投向有一定收益的公益性项目,并以项目的收入或与之对应的政府性基金作为还款来源;因此,专项债在拉动区域经济发展方面更具优势。近年来,随着地方政府举债融资机制不断规范,专项债发行节奏不断加快,2019年我国地方政府专项债的新增发行规模已超过一般债。
短期内疫情或将对我国经济基本面形成一定冲击,地方财政需推出措施,加大对地方企业经营的扶持;考虑到当前我国践行积极的财政政策,疫情有望使“宽财政”进一步加深。专项债发行规模增加、一般公共预算赤字扩张是“宽财政”重要表现形式,2020年专项债新增发行额度有望较2019年显著增加。
风险提示:外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动;主要工业原料价格超预期调整;下游需求低于预期。

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